Halvering omvang Geldmarktfonds Rabobank

Het jongste special investment vihicle (siv) slachtoffer t.g.v. de kredietcrisis is het "Tango" fonds van de Rabobank. Het fonds van de Rabobank verkoopt kortlopend schuldpapier en belegt de opbrengst in vastrentende waarden met een langere looptijd. Wegens problemen op de kredietmarkt keren beleggers zich af van kortlopende leningen uit twijfel over de kwaliteit van de portefeuille. Derhalve heeft het fonds nu nog maar een omvang van 5,5 mrd euro, dat is nog slechts 69% t.o.v. het nominale aflossingsbedrag van 100%. Voor de start van de kredietcrisis bedroeg de omvang nog een slordige € 10 mrd.

Door de problemen op de kredietmarkt is een van de geldmarktfondsen van Rabobank in omvang gehalveerd. Beleggers zijn niet langer bereid om de kortlopende leningen van dit fonds te kopen, omdat zij twijfelen over de kwaliteit van de portefeuille van het fonds. Afgelopen vrijdag stelde kredietbeoordelaar Moody’s dat het overweegt om het oordeel van het Rabo-geldmarktfonds te verlagen.

Volgens de woordvoerder van Rabobank heeft zijn geldmarktfonds nu een omvang van slechts € 5,5 mrd tegen € 10 mrd vóór de start van de kredietcrisis. Het fonds, dat de naam ‘Tango’ heeft, is een zogenoemde special investment vehicle (siv). Zo’n fonds verkoopt kortlopend schuldpapier aan bedrijven en pensioenfondsen en belegt de opbrengst hiervan in vastrentende waarden die doorgaans een lange looptijd hebben.

Rabobank heeft er net als veel andere banken onder te lijden dat de financiering van de vehikels stokt. Beleggers rollen hun kortlopend schuldpapier niet door vanwege de grote verliezen op de langlopende obligaties op de balans van de siv’s. Wereldwijd is de omvang van de siv’s geslonken naar een kleine $ 300 mrd tegenover $ 400 mrd afgelopen augustus. Volgens Rabobank is de markt voor nieuwe financiering van siv’s nu ‘gesloten’.

Moody’s meldde vrijdag dat de waarde van de vastrentende beleggingen in de portefeuille van Tango nog slechts 69% bedraagt ten opzichte van het nominale aflossingsbedrag van 100%. Bij de voorlaatste meting begin september was de portefeuille nog 88% waard.

Bij siv’s als die van Rabobank komen de geleden verliezen vooral voor rekening van de beleggers in het geldmarktpapier. De eerste verliezen zijn vaak voor de banken, die doorgaans zo’n 3% aan eigen vermogen in hun fonds steken.

Rabobank laat zich niet uit over de huidige kwaliteit van de beleggingen van Tango. Wel wil de bank kwijt dat het fonds oorspronkelijk in schuldpapier van hoge kwaliteit belegde (‘investment grade’).

Ook is onduidelijk of Rabobank zelf kortlopend papier gaat kopen om zijn vehikel van financiering te voorzien. Recentelijk ging HSBC hier bij zijn eigen siv toe over. De Britse bank voorkomt zo dat de langlopende beleggingen van zijn fonds onder druk en dus met nog grotere verliezen worden verkocht.