Kredietcrisis Oorzaken Top 10
23-10-2008
Samenvatting door: Freek Tunderman
Hieronder ziet u een interessant artikel van Marcel Tak over de belangrijkste oorzaken van de kredietcrisis.
Marcel Tak - 22 oktober 2008, 12:00
Ik kom, in een niet geheel willekeurig gekozen volgorde, tot een Top 10 van de belangrijkste oorzaken van de kredietcrisis, die ik u in omgekeerde richting vertel.
Met het ontrafelen van de oorzaken van de kredietcrisis is de volgende stap, de oplossing om het de volgende keer niet meer zover te laten komen, gemakkelijker. Daarover schrijf ik een volgende keer meer.
10. Hebzucht
Natuurlijk is dit een belangrijke bron van de problemen, maar hebzucht is een typisch menselijke eigenschap, niet speciaal gerelateerd aan de kredietcrisis. Bovendien heeft het weinig zin om deze menselijke eigenschap hoger op de Top 10 ladder te plaatsen. Hebzucht kunnen we maar beter als gegeven accepteren.
Belangrijker is het regels zodanig te construeren dat deze soms destructieve eigenschap beter wordt ingekaderd.
9. Lage rente
De lage rente in de afgelopen jaren heeft tot twee effecten geleid:
Ten eerste ontstond de mogelijkheid minimuminkomens een (tijdelijk) betaalbare hypotheek aan te bieden
Ten tweede leidde de lage rente tot vraag van beleggers naar hoogrenderende maar meer risicovolle financiële producten.
8. Financieel/economische onevenwichtigheden
De Japanse rente werd (kunstmatig) laag gehouden en dat gold ook voor de Chinese munt. In combinatie met de hoge Amerikaanse consumptie ontstonden grote onevenwichtigheden en geldstromen. De financiële overschotten en tekorten moeten gematched worden en stimuleerden de ontwikkeling van financiële producten.
7. Mark-tot-market
Bezittingen en schulden, zelfs van pensioenfondsen, worden tegen marktprijzen gewaardeerd. Een verkeerde ideologie: de markt bewijst elke dag dat ze de vorige dag ongelijk heeft. Het stimuleert ook het ontwikkelen van ondoorzichtige, niet-beursgenoteerde financiële producten.
6. Technologische innovatie
Nieuwe (communicatie)technologieën laten beleggers tegelijk en (te) snel reageren. Geruchten kunnen zich zeer snel verspreiden. Veel onervaren beleggers kunnen deelnemen aan het beleggerspel.
5. Financiële innovatie
De introductie van veel complexe financiële producten speelt een rol, nog belangrijker is dat er veel met dezelfde onderliggende waarde (bijvoorbeeld Amerikaanse hypotheken) werden uitgebracht. De correlatie tussen deze constructies is zeer hoog. Als er dan iets mis gaat, verliest een grote hoeveelheid producten tegelijkertijd waarde.
4. Benchmarking
Leve de relativiteitsleer en weg met het absolutisme: 1% meer dan de benchmark, hoe slecht die ook presteert, is heilig. Nog belangrijker, 0,1% meer dan een concurrerend fonds of bank is alles. Dat betekent dat beleggers elkaar achterna lopen en de neiging hebben dezelfde acties te ondernemen, de goede en de slechte kant op.
3. Research
Er is weinig onafhankelijke research en beleggers zijn ook nauwelijks bereid daarvoor te betalen. Veel research is transactiegedreven en hoe onafhankelijk waren bijvoorbeeld de (grote) rating instituten? Er was geen prikkel bij deze instituten complexe structuren terughoudend te beoordelen, want dat betekende minder omzet.
2. Perverse beloningstructuur
De beloning van korte termijn rendement zonder dat de langere termijn risico’s in beeld konden komen, is waanzinnig. Ja, het management van de geraakte financiële instellingen is verantwoordelijk. Maar ik probeer de vraag te beantwoorden hoe er sprake kan zijn van een (bijna) systeemcrisis. Dan kies ik voor andere hoofdverantwoordelijken.
1. Toezichthouders
De toezichthouders waren en zijn verantwoordelijk voor het totale financiële systeem. Het systeem kraakt in zijn voegen en logischerwijs is de toezichthouders verantwoordelijk. Ze zijn te gefragmenteerd en bovendien is het kennisniveau onvoldoende om de complexe producten afzonderlijk en in samenhang te beoordelen.
Niemand laat een automonteur een Boeing controleren alvorens die de lucht in te sturen. Bovendien zijn er politieke motieven geweest, vooral in de VS, de toezichthouder terughoudend te laten opereren.
Iex.nl< vorige pagina